新聞中心
News Center
E藥經理人｜中生制藥再出手，35億元收購禮新
發布時間：2025-07-15
來源：E藥經理人
原文鏈接：https://mp.weixin.qq.com/s/HRbgISTlkHC--d6i4y3o7Q
中國創新藥的生態圈朝著多元化又邁出了一步。
撰文丨張燁靜
7月15日下午，中國生物制藥公告，將以約5億美元的總價收購上海禮新醫藥95.09%股權。加上此前中生制藥曾通過禮新的C輪融資獲得4.91%股權，本次交易完成后，禮新將成為中國生物制藥100%控股的全資子公司。
.png/640%20%E6%8B%B7%E8%B4%9D(3)__600x648.png)
禮新醫藥是在雙抗與ADC這兩條黃金賽道都被全球TOP級MNC認可和驗證的中國Biotech公司。
早在2023年，禮新與阿斯利康達成獨家許可協議，以6億美元的總交易額將LM-305的全球研究、開發和商業化權益授權阿斯利康，首付款為5500萬美元。交易達成時，LM-305還處于臨床前階段，至23年底，LM-305成為全球首個進入臨床開發階段的靶向GPRC5D的ADC，是一位潛在的FIC選手。
一年后，禮新再度與全球前十大MNC達成合作，這次的合作對象是默沙東，而管線也從ADC來到了雙抗。2024年11月，禮新與默沙東的合作更是創下當時中國雙抗領域對外授權金額紀錄。默沙東引進禮新旗下的PD-1/VEGF雙抗新藥LM-299的全球開發、生產和商業化的獨家許可權益，該筆交易總額共計32.88億美元，截至目前，禮新已經收到包括預付款和技術轉移里程碑付款合計8.88億美元。值得注意的是，LM-299被默沙東看重時，也才剛剛在中國獲批臨床。
可以說，AZ與默沙東，都前瞻地看到了禮新管線中的巨大潛力。從禮新的核心競爭力來看，其三大自主研發平臺：LXTAbTM平臺、LX-ADCTM平臺、LX-TDuoTM平臺，已經形成了從靶點發現到臨床開發的完整技術鏈條。目前2個項目處在注冊臨床階段，6個項目處在臨床I/II期，以及超過10個項目處在臨床前研究階段，均為具有全球同類首創或同類最優潛力的創新藥物。
%20%E6%8B%B7%E8%B4%9D(1).png/640%20(1)%20%E6%8B%B7%E8%B4%9D(1)__600x468.png)
%20%E6%8B%B7%E8%B4%9D(1).png/640%20(2)%20%E6%8B%B7%E8%B4%9D(1)__600x379.png)
禮新醫藥管線（圖源：企業官網）
值得注意的是，禮新與阿斯利康、默沙東的合作，累計對外授權交易金額近40億美元（約300億元），直到和中生制藥達成收購協議前，禮新仍有的4.5億美元的現金儲備。
前途一片光明的禮新，為何要賣？
有分析師認為，雖然首付款與里程碑收入十分可觀，但從過往經驗來看，若無產品商業化上市，里程碑付款終究難以形成持續的資金供給，對外融資是推進發展的必然選擇。因此成為中生制藥的全資子公司，不失為“背靠大樹好乘涼”的選擇。更何況，禮新與中生制藥的合作由來已久，中生制藥100%控股，屬于“親上加親”。
從雙方發出的公告來看，禮新看重的是中生制藥強大的商業化能力和全球影響力，能夠將創新藥更快地商業化落地。從中生制藥的角度來說，禮新的加入，將成為公司在腫瘤創新領域的一員精兵強將，大大提高其核心競爭力和國際影響力。
更深層次來看，對中生制藥來說，通過“內部研發+外部BD收購”擴充創新藥管線規模，驅動自身從“傳統仿制藥巨頭”向“創新藥生態型企業”轉型的重要引擎。這也不是中生制藥近年來的第一筆收購交易了。
早在2022年6月，中生制藥的子公司invoX Pharma宣布收購在美國上市的英國醫藥企業F-star，雖然收購一波三折，歷時八個月之久，但最終中生制藥還是成功拿下F-star。在被中生制藥并購之前，F-star的技術平臺也得到了眾多MNC的認可，與強生、GSK、艾伯維、BMS、AZ、默沙東等均有合作。彼時就有分析認為，中生制藥拿下F-star，不僅是獲得其雙抗技術平臺，也擁有了進入歐美市場的“入場券”。
當然，與收購禮新不同的是，2022年6月時的F-star，賬上現金僅供未來三個季度的開支，且還有近3000萬美元的負債。
此外，去年10月，中國生物制藥以“協議轉讓+要約收購”的組合方式推進對浩歐博的收購，并實現對后者的控股。借助浩歐博在細分領域的技術積淀，中生制藥切入過敏診斷、自身免疫診斷及脫敏藥開發領域，也成為其布局“診斷+制藥”生態、拓寬資本通道的關鍵落筆。
在收購浩歐博一個月后，中生制藥也完成了與禮新的首次牽手。中生制藥“以資本換技術”，禮新“以技術換資源”，中生制藥以1.42億元的投資獲得禮新4.91%的股權，并就LM-108及潛在的多個創新雙特異性抗體或抗體偶聯藥物(ADC)在中國大陸地區達成戰略合作。
由此來看，“合作交易-投資入股-收購”這種遞進模式也是近年來不少bigpharma與biotech公司合作時的越來越常見的景象，如BioNtech多次BD普米斯生物的管線后，最終也將普米斯生物收入麾下。
此外，中生制藥已經通過BD引入布局兒童呼吸道合胞病毒（RSV）、術后鎮痛等未滿足需求領域，還引入首款霧化治療兒童RSV感染的1類創新藥CPX102，以及長效術后鎮痛2類新藥QP001，快速補全細分賽道管線。
截至今日收盤，中生制藥今年以來的股價漲幅已翻倍。雖然距曾經的2000億市值還有一定的差距，但有分析認為，通過收購如禮新這樣的明星biotech，將全球FIC、BIC管線吸納進來，國際化進程將大大提速。
二審| 李芳晨
三審| 李靜芝